Денежные агрегаты
Измерение количества денег, циркулирующих в экономической системе, может
оказывать весьма существенное воздействие на реальный выпуск продукта, уровень
цен, занятость и многие другие экономические переменные.
Однако, измерение количества денег – весьма непростое дело. Проблема
состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно
в той или иной степени выполняют все три функции денег. Поэтому мы не имеем
чётких оснований для того, чтобы провести границу между собственно деньгами и
другими ликвидными активами. В этом разделе мы рассмотрим денежные агрегаты.
Денежный
агрегат – любая из нескольких специфических группировок ликвидных
активов, служащих альтернативными измерителями денежной массы.
Наличные деньги – металлические монеты и бумажные деньги.
Трансакционные вклады – депозиты, средства с которых
могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с
помощью чеков или электронных денежных переводов.
Параметр М1 – денежный параметр, в который включаются
наличные деньги и трансакционные депозиты.
Вклады до востребования – не приносящие процента
вклады, владельцы которых обладают правами на пользование чеками и электронными
переводами.
Прочие чековые
депозиты (вклады) - приносящие процент вклады, владельцы которых
обладают правами на пользование чеками и электронными переводами.
Трансакционные вклады принимаются как коммерческими банками, так и
сберегательными институтами – двумя тесно связанными типами финансовых
посредников, в совокупности носящих название депозитные институты.
Обычно все депозитные институты обозначаются одним словом “банки”.
Более широкий денежный агрегат: деньги как ликвидное средство
накопления
Второй
денежный агрегат, рассматриваемый нами, основан на способности денег быть
ликвидным средством накопления покупательной способности. Этот агрегат включает
в себя ряд активов, имеющих фиксированную номинальную стоимость и способность
превращаться для совершения платежей в наличные деньги или трансакционные
депозиты; однако, в большинстве случаев эти активы не могут непосредственно
переводиться от одного лица другому (как способом электронного перевода, так и
посредством чека). В этот денежный агрегат входят следующие активы:
1.
Взаимные фонды денежного рынка – независимые финансовые
посредники, которые продают паи населению и используют полученные деньги для
покупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом. Почти вся прибыль
от этих ценных бумаг (за вычетом небольшой платы за услуги) переходит к
владельцам титулов собственности. Поскольку покупаемые ценные бумаги имеют
очень устойчивую номинальную стоимость, фонды могут гарантировать, что
стоимость одного титула собственности будет постоянной (и равной 1 доллару).
Взаимные фонды денежного рынка предоставляют их акционерам ограниченные
возможности для пользования чеками и электронными переводами, но на практике
эти фонды гораздо реже используются для совершения платежей, чем обычные
трансакционные депозиты.
2.
Депозитные счета денежного рынка – специальные вклады в
депозитных институтах, сходные со взаимными фондами денежного рынка.
3.
Сберегательные вклады – приносящие процент вклады в депозитных
институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа в любой момент.
Однако эти вклады не дают их владельцам права на пользование чеками. Появление
в последние годы специальных банковских автоматов, позволяющих иметь
круглосуточный доступ к депозитным средствам, помещённым на сберегательные
вклады, повысило ликвидность этих активов.
4.
Срочные вклады – приносящие процент вклады в депозитных
институтах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа только по
истечении установленного в договоре периода времени. На практике, штрафы за
преждевременное изъятие вклада не очень велики, что делает эти вклады почти
такими же ликвидными как сберегательные.
5.
Однодневные соглашения об обратном выкупе – краткосрочные
ликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы или частного лица
купить у финансового учреждения ценные бумаги, с тем, чтобы перепродать их
обратно на следующий же день по заранее оговоренной цене. Разность цены продажи
и цены перепродажи эквивалентна процентным выплатам за использование денежных
средств. Её величина определяется в ходе заключения соглашения. Однодневные
соглашения об обратном выкупе обычно имеют номинал, равный 10000 долларов, или
более; эти активы в основном используются фирмами и финансовыми посредниками.
6.
Однодневные займы в евродолларах – краткосрочные ликвидные
активы, аналогичные соглашениям об обратном выкупе, и служащие для операций с
долларовыми фондами, находящимися на балансах депозитных институтов вне США.
Широко используются в международном бизнесе. В совокупности с наличными
деньгами и трансакционными депозитами эти активы представляют собой параметр
М2. Как следует из данных, приведённых в таблице 1, параметр М2 по
объёму в четыре раза больше, чем М1.
Другие денежные агрегаты.
Кроме активов, входящих в параметр М2, существуют и другие несколько менее
ликвидные активы. Например, многие депозитные институты продают депозитные
сертификаты – сертификаты крупных срочных вкладов, продаваемые в
основном единицами по 100000 долларов и более; основными покупателями этих
активов являются фирмы. Депозитные сертификаты могут быть проданы их владельцам
до наступления даты погашения. Владелец же обыкновенного срочного вклада может
получить свои средства, только погасив счёт в банке-эмитенте. Поскольку цена,
по которой продаётся депозитный сертификат, подвержена некоторым изменениям,
его номинальная стоимость до погашения не является полностью фиксированной. В
этом смысле депозитные сертификаты по своей сущности ближе к ценным бумагам,
чем к вкладам.
Кроме однодневных соглашений об обратном выкупе и займах в
евродолларах, существуют также срочные соглашения об обратном выкупе
и займы в евродолларах. Эти активы отличаются от однодневных тем, что срок их
действия обычно превышает 24 часа, и иногда составляет даже несколько месяцев.
Сумма параметра М2, депозитных сертификатов, срочных соглашений об
обратном выкупе, срочных займов в евродолларах и титулов собственности взаимных
фондов денежного рынка, принадлежащих различным институтам, представляют собой
денежный агрегат, который называется параметр М3.
Активами, включаемыми в параметр М3, не исчерпывается список всех
ликвидных активов. Некоторые виды ценных бумаг, такие, как банковские акцепты,
коммерческие бумаги, краткосрочные ценные бумаги и облигации Казначейства США,
также считаются довольно ликвидными. Сумма этих активов и параметра М3
обозначается термином параметр L; это – самый широкий из всех
используемых на сегодняшний день денежных агрегатов.
Если
ставится задача измерения статического количества активов, используемых в
качестве платёжного средства, то лучшим является параметр М1. Хотя титулы
собственности взаимных фондов и депозитные счета денежного рынка технически
возможно использовать для совершения сделок, эти активы используются в подобных
целях гораздо реже, чем обычные трансакционные вклады. Большинство владельцев
акций взаимных фондов денежного рынка пользуется ими как средством
краткосрочного накопления стоимости.
Относительное сходство параметра М1 с традиционным определением денег
сделало этот параметр доминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако,
существует и другой подход, сторонники которого оспаривают первенство М1.
Истоки такой точки зрения – в уравнении обмена MV=Py, где М –
это статическое количество денег (или денежная масса);
V - скорость обращения (среднегодовое количество, которое
каждый доллар денежной массы расходуется на приобретение готовых услуг); P
– уровень цен (среднее взвешенное значение цен готовых товаров и
услуг, выраженное относительно базового годового показателя, равного 1.0); y
– реальный национальный продукт (совокупная стоимость всех конечных
товаров и услуг, произведённых в экономической системе, рассчитанный с учётом
инфляционных влияний). Авторы этого подхода задались вопросом: какое именно
“М” находится в наиболее устойчивом и предсказуемом отношении к другим
переменным того уравнения? Денежный агрегат, наиболее тесно связанный с
остальными переменными, является и наиболее полезным в качестве для
формулирования экономической теории и проведения экономической политики.
Оставьте свой комментарий
Авторизуйтесь, чтобы задавать вопросы.